逸富盈策略萨洛蒙年销售额破20亿美元，亚玛芬2025年营收增长27%

萨洛蒙年销售额破20亿美元，亚玛芬2025年营收增长27%

文丨李振兴

日前，亚玛芬体育发布的2025年第四季度及全年财务业绩显示，全年营收达65.66亿美元，同比增长27%；第四季度营收21.01亿美元，同比增长28%。其中，其旗下品牌萨洛蒙年销售额首次突破20亿美元。在受到喜马拉雅山脉燃放烟火的影响下，始祖鸟的全年营收同比增长依然在30%。中国市场增速均大幅领先于美洲、欧洲等其他市场。

整体高速增长

亚玛芬全年营业利润同比增长49%至7.02亿美元，调整后营业利润增长45%至8.38亿美元，营业利润率提升160个基点至10.7%。归属于公司股东的净利润同比大涨489%至4.27亿美元，调整后净利润同比增长131%至5.45亿美元。

第四季度表现同样亮眼，营业利润同比增长18%至2.28亿美元，调整后的营业利润同比增长18%至2.63亿美元。归属于股东的净收入同比增长752%至1.32亿美元，调整后净收入同比增长94%至1.76亿美元。

亚玛芬毛利率持续优化，全年提升220个基点至57.6%，第四季度提升160个基点至57.7%，反映出高端产品组合定价能力的增强。

鞋服行业品牌战略咨询专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄认为，品牌绑定老钱风，少女风等，由此可见，亚玛芬体育运营团队对于专业品牌延伸时尚与休闲生活方式驾轻就熟，得益于之前斐乐在中国市场的成功经验。这种生活方式与品类延伸确实利于品牌营收快速成长，满足中国市场的流量需求，从一个小众专业品牌通过这类时尚联名或IP链接，成为大众消费者关注的流量顶流。

就渠道看，直营渠道（DTC）继续成为集团增长的核心动力。2025年全年DTC渠道收入同比增长41.5%，第四季度同比增长38.4%。截至2025年第二季度末，亚玛芬集团在全球的自营门店总数达到546家，同比增长40%。

批发渠道也保持稳健增长，全年增长表现良好，第四季度同比增长18.2%。全渠道收入（包含自有零售门店和电商网站）在第四季度同比增长16%。

萨洛蒙突破

就品类看，亚玛芬体育全球首席执行官郑捷表示：“得益于旗舰品牌始祖鸟以及持续快速增长的品牌萨洛蒙共同推动，集团业绩实现强劲增长。”他特别指出，萨洛蒙年销售额首次突破20亿美元，所有业务板块、地区以及渠道均实现了双位数增长。

其中，萨洛蒙主导的户外运动板块全年营收同比增长31%至24.04亿美元，已成为集团第二大收入来源，占集团总营收约36.6%。第四季度营收同比增长29%至7.64亿美元。萨洛蒙年销售额首次突破20亿美元，成为集团增长的重要驱动力。该板块盈利能力改善明显，全年调整后营业利润率提升310个基点至12.5%。

威尔胜主导的球类与球拍板块全年营收增长13%至13.07亿美元，调整后营业利润率提升155个基点至3.6%，对应全年调整后营业利润4700万美元。第四季度营收同比增长14%至3.37亿美元。该板块虽难以承担高增长引擎的角色，但在集团三大业务板块中扮演着稳定压舱的功能。

始祖鸟为主导的技术服装板块业务，全年营收同比增长30%至28.56亿美元，按固定汇率计算增长31%。第四季度营收同比增长34%至10亿美元，占集团整体营收近43%。该板块已成为集团最核心的增长引擎，年增速远高于多数传统运动品牌的单一服饰业务。

其中，始祖鸟女性品类增长超过40%，是增长最快的类别。产品创新（如新款夹克和裤子）推动了关键品类的显著增长。鞋类增长近40%，所有市场表现强劲，显示鞋类正成为重要的增长途径。2025年第四季度，始祖鸟在全球新开了15家门店，其中包括在中国新开的门店。

大中华区是压舱石

大中华区表现最为抢眼，全年营收同比大涨43.4%至18.62亿美元，第四季度营收同比增长41.8%至5.44亿美元。该市场已成为集团最重要的增长引擎，无论是全年还是单季度，其增速均大幅领先于美洲、欧洲等其他市场。

其中，萨洛蒙在中国市场销售额实现了两位数的强劲增长，主要受鞋类、服装和配件的推动。中国被管理层视为萨洛蒙“最具生产力和盈利能力的鞋类门店”运营地之一，是品牌全球增长的关键。2025年第四季度在中国新开了33家门店（包括自有店和合作店），使得2025年全年在中国新增门店数接近100家。

截至2025年第四季度，威尔胜在中国拥有和合作的门店总数达到77家（当季新开13家）。

亚玛芬首席执行官郑捷在会议中特别提到，中国农历新年期间的消费趋势“非常积极”，消费“非常、非常强大”，并对2026年的开局表示乐观。

程伟雄表示，中国户外市场空间的巨大，再加之亚玛芬体育被安踏收购之后深谙中国市场运营之道，在品牌、产品、渠道等策略契合中国市场需求，满足中国中产阶层对于户外生活方式配搭穿着。

亚太地区（不含大中华区）全年营收增长50.7%，第四季度增速达53.1%至2.69亿美元，增速居各区域之首。相比之下，美洲市场全年营收同比增长14.3%至21.26亿美元，第四季度增长18.3%至6.91亿美元；欧洲、中东和非洲地区（EMEA）全年营收同比增长19.3%至18.06亿美元，第四季度增长21.4%至5.96亿美元。

中国市场作为亚玛芬集团最重要的增长动力来源，也面临着日益激烈的竞争。随着国产户外品牌不断上探专业与高端边界，以凯乐石、伯希和为代表的本土品牌正在通过更贴近中国山地环境、使用场景和渠道网络的方式，持续分流原本高度集中的需求。李宁集团也在2025年把瑞典高端户外品牌Haglöfs火柴棍带入中国，于去年年底在上海开出直营门店。

未来，亚玛芬体育计划在大中华区新增约100家萨洛蒙门店，进一步巩固渠道优势。公司将继续依托始祖鸟和萨洛蒙的双轮驱动，推进高质量增长，更专注于高端运动户外赛道的发展。

烟花秀事件影响有限

值得注意的是，2025年9月，始祖鸟联合艺术家蔡国强在西藏日喀则市江孜县热龙乡（海拔约5000米）的喜马拉雅山脉区域，举办了一场名为《升龙》的艺术烟花秀。此举在生态极其脆弱的高寒草甸区进行，立即引发了公众、环保专家及户外爱好者的强烈质疑和批评。

2025年10月15日，西藏日喀则市发布官方通报。经核查，烟花燃放对超过30公顷的高山草甸造成影响，并破坏了土壤草毡层。通报明确，始祖鸟作为赞助方，需依法承担相应的生态环境损害赔偿和生态修复责任。

对于此次事件，程伟雄表示，作为高速发展的国际户外品牌矩阵，在做大规模的同时，必然需要尊重自然，尊重专业，尊重当地风俗。始祖鸟品牌的原创精神不能因为因地制宜的本土化策略而忽略，户外用户依然是用国际顶尖品牌来对标始祖鸟。与知名IP联名能够短期爆发，但这无疑就是兴奋剂，长期而言必然消减品牌的小众与专业价值。作为一个专业户外多品牌体育运营机构，如何平衡短期和中长期品牌价值确实是一个课题。

虽然上述事件在舆论和品牌声誉上对始祖鸟造成了巨大冲击，但从亚玛芬发布的财报数据来看，该事件对亚玛芬在中国市场（大中华区）的销售收入影响确实有限。

在公布业绩的同时，亚玛芬也发布了2026财年的业绩指引。管理层预计全年营收增速为16%至18%，较2025年的27%明显放缓，但毛利率有望进一步提升至接近59%，全年调整后营业利润率预计为13.1%-13.3%，完全稀释每股收益1.10-1.15美元。一季度预计收入增长22%-24%，毛利率约59%。

中金公司维持亚玛芬体育“跑赢行业”评级，目标价49.99美元。分析师认为，第四季度收入/经调整净利润同比+28%/+94%，超预期，主要因各板块销售强劲及财务费用优化。

2026年各品牌也明确了门店扩张计划，萨洛蒙计划以更温和的速度继续扩张，预计在中国净增约35家门店；威尔胜计划在中国开设大约30家新的“Wilson Tennis 360”自有店和合作店；始祖鸟计划在全球新开25至30家门店，其中中国和北美是重点区域，策略是开设规模更大、质量更高的门店，同时会关闭一些次优位置的门店以优化网络。

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